2025年6月号 Vol.219

オマハの賢人

投資の神様と呼ばれるウォーレン・バフェット氏は経営するバークシャー・ハサウェイのCEOを2025年末で退任する意向を表明しました。1964年末から60年間で同社の株価は約6万7,000倍（2025年5月2日時点）に成長し、長期投資の魅力と成果を体現した賢人です。同社はアメリカン・エキスプレスの筆頭株主（発行済株式の約21％を保有(2025年3月10日時点）)でもありますが、1964年から今日まで60年以上にわたって継続保有しています。同様にコカ・コーラも1988年から保有しており、永久保有できるほどの価値ある会社の成長を享受してきました。そして2019年には初めて日本企業にも投資を行い5大商社の株式を保有しています。今回の退任意向表明に際しても「（日本商社株式は）今後５０年間、売却することは考えないだろう。」と発言しています。長期投資とは何年ですかと質問を受けることが多いですが、バフェット氏の投資哲学には予め保有期間を前提とした考えはありません。その企業の価値が損なわれないのであれば売却する必要がないからです。このように一代にして巨額の資産を作り上げたバフェット氏から、あらためて私たち個人投資家が取り入れるべき大切な考え方を学んでいきましょう。数ある名言のなかから投資行動と投資哲学の2つのポイントにフォーカスして取り上げていきます。

ぶれない投資

まずは投資行動についてです。

ウォーレン・バフェット氏の名言である『他人が貪欲なときに恐れ、他人が恐れているときに貪欲であれ』、世の中が騒ぐ時こそ投資の世界から逃げることなく、安く買う機会を活かすことが重要であると説いています。これらは言葉を換えて『潮が引いて初めて裸で泳いでいたのが誰かがわかる』『リスクをもたらすのは自分の行動を理解していないことだ』とも言及しています。市場全体が良い時には誰もが容易にリターンを得ることができるので皆が浮かれているが、状況が大きく変わったときに本当に優位に位置するものが明らかになるし、自身の投資行動の目的やゴールを理解していないと軸がぶれてしまい周囲に流されてしまいます。

今年に入って3か月程度続いた短期間の下落において、他人の恐れに同乗するメディアに扇動されてしまった方もいらっしゃると思います。なぜ、そのようなことが起こるかというと、長期積立投資を行うと標ぼうしながら、裏腹に本音は価格変動（上昇）への期待に目が行ってしまっていたからではないでしょうか。これは『我々が歴史から学ぶべきことは人々が歴史から学ばないという事実』や『将来の生産性ではなく将来の価格変動をあてにしているとしたら、それは投機というものだ』という言葉が当てはまる行動です。『人間には感情があるが、投資をするときにはその感情を入口においてこなければならない』とバフェット氏は語っていますが、SNSにはNISAやるんじゃなかった等の投稿が多くみられたのは、まさにこれに当てはまります。だからこそ、私をはじめセゾン投信はどのような時であっても適切な投資行動を継続してほしいと18年以上にわたり一貫して訴えています。

投資家が守るべき投資哲学

次に投資哲学です。

『第1のルールは絶対に損をしないこと。第2のルールは第1のルールを忘れないこと』これは一時的な含み損の発生を避けることではありません。企業の価値を見ることなく取り戻せない大きなリスクを負うことです。『素晴らしい価格でまあまあの企業を買うよりも、適正な価格で素晴らしい企業を買うほうがはるかに良い』『卓越したビジネスについては、その株価にかかわらず一切売るつもりがない』『株式市場が閉鎖され、その後5年間取引が行えない事態になっても構わない』など、バフェット氏は足元の世間の評判や流行とは一線を画して質の高い企業を適正な価格で購入し長期保有することで大きな成果を残してきました。過去数十年の間にバフェット氏の投資手法は古い、指数に負けているときはもうバフェット氏の時代は終わったなどの心無い言葉も多かったですが、そこで投資哲学を曲げていたら彼の今日はなかったでしょう。

セゾン投信の投資哲学と投資行動

これらの投資哲学に通ずる運用をセゾン資産形成の達人ファンド、セゾン共創日本ファンドは行っています。

数年単位の一時的な成果ではなく数10年、あるいは100年後も評価される運用を続けていきます。最後になりますがバフェット氏の運用手法は割安株投資と言われますが、実際には優良株投資が相応しいと考えています。たしかに初期は割安株投資でしたし、その後も時々そうでしたが、大半は優良株投資です。バフェット氏の師匠は割安株投資で著名なベンジャミン・グレアム氏ですが、実は成長株投資で著名なフィリップ・Ａ・フィッシャー氏も師匠の1人です。この2人から得た薫陶の組み合わせによってバフェット氏独自の投資手法が確立されたのだと私は理解しています。ちなみに、この2人の著書、証券分析（ベンジャミン・グレアム氏、デビッド・Ｌ・ドッド氏 著）とフィッシャーの「超」成長株投資（フィリップ・A. フィッシャー氏 著）は私個人が保有する投資関連の書籍ベスト5に入るお気に入りです。ベスト５のうち残り3つも含めて機会があればいつか触れてみたいと思います。『人は習慣で行動するので、正しい思考とふるまいを早いうちに習慣化させるべきだ』との教えを実践していきましょう。たくさんの学びを与えてくださるウォーレン・バフェット氏に心から感謝しています。