2026年2月号 Vol.227

2026年2月1日を持ちましてセゾン共創日本ファンドは設定開始から4周年を迎えることができました。受益者の皆さまにご支持いただきながらファンドが成長を続けていることに心から御礼を申し上げます。

1年後にはNISA制度のつみたて投資枠対象商品の要件を満たす見込みですし、今後更なる発展の機会が広がっていくことを期待してワクワクしています。現在の運用体制になって以降、セゾン共創日本ファンドのポートフォリオは非常に強固なものとなっています。

「なぜこの企業なのか」への答え

例えば昨年2月以降、組入比率1位の五洋建設については、当時お客さまから「なぜこのような企業を選別したのか理解に苦しむ」といったご意見もいただきました。それ以前に上位組入を行っていたアシックスに対しても、株価上昇局面に入るまでは同様のご意見が寄せられていました。しかし結果として、これらの企業はファンドパフォーマンスに大きく寄与してくれました。丁寧な企業調査に基づく判断が実を結んだ例と言えるでしょう。むしろ世の人々から「いいね」と言われるような企業ばかり選んでいてはいけないと思っています。まだ市場が評価していない企業価値の高まりを発掘することこそ私たちの役割であり、現在の運用者である岩下は日々全力を尽くしており頼もしい限りです。

変わりゆく日本株への評価

日本株式市場への投資について、この15年で世の中の評価が大きく変わったと実感しています。かつては「日本株なんて保有する必要がない」「もう上がらない」と言われ続けてきました。過去には世界の株式市場と比較して年々プレゼンスが低下していた日本株式市場ですが、足元の日経平均株価は5万円を大きく超え、当時の悲観的な見方について言及する人はほとんどいません。

往々にして人は、過去の延長線上で物事を捉えがちですが、それは投資に限らず、ビジネスやプライベートなど人生の全てにおいて、判断を誤ってしまう要因にもなり得ます。

ターンアラウンドを重視

だからこそ私たちはセゾン共創日本ファンドにおいて「ターンアラウンド」をキーワードとした投資スタイルを大切にしています。業務改善や成長分野の強化、主力事業との相乗効果や収益性が低い事業からの撤退など、抜本的な改革に取組むことで企業価値の向上を図ることがターンアラウンドです。中長期の投資スタイルと聞いて既存事業の進化や発展を指すエボリューションをイメージする方も多いでしょう。一方で過去と決別して変革を持ち込むレボリューションがターンアラウンドであり、ここにはまだ多くの投資リターンを得る機会があります。このように書くと逆張りスタイルと思う方がいらっしゃるかもしれませんが、あくまで企業価値向上が市場から評価される確信があってこその投資判断であり、単なる逆張りとは本質的に異なります。

日本企業の「質」も変わった

それでは「今後も日本株式への投資は報われるのか」と問われると、「日本企業の質が変化したので期待が持てる」というのが私の回答です。企業経営の質は確実に向上しています。利益成長を重視した経営、成長戦略の実行、賃上げや人材育成への投資、株主や資本市場を意識した経営姿勢など、これらを軽視する企業は市場から淘汰される環境へと変わりました。私が社会人となったおよそ四半世紀前は、とにかくコストカットや設備投資の抑制、人員削減、非正規雇用の拡大、賃上げ先延ばしなど、その場しのぎの経営を行う会社が多く見られました。金利と物価の上昇により、努力を怠る企業やいわゆるゾンビ企業は更に淘汰され、日本企業の質は一層高まっていくでしょう。これらの変化が目に見えて現れるときに、企業を選別するアクティブ投資の優位性が発揮されると考えています。

5年目に入ったセゾン共創日本ファンドに、引き続きご期待ください。